PCAR3 — Grupo Pão de Açucar - GPA

O Grupo Pão de Açúcar – GPA, formalmente Companhia Brasileira de Distribuição, tem origem em 1948, quando Valentim dos Santos Diniz inaugurou uma doceria chamada Pão de Açúcar na cidade de São Paulo. Em 1959, esse ponto comercial foi convertido no primeiro supermercado da empresa, no mesmo endereço que abriga a sede até hoje. A partir daí, a expansão se deu tanto de forma orgânica, com abertura de novas lojas, quanto por meio da aquisição de redes varejistas como Eletroradiobraz, Superbom, Peg-Pag, Mercantil, Bazar 13 e Morita. O grupo foi um dos precursores no país na adoção do autosserviço e, em 1971, inaugurou o primeiro hipermercado do Brasil. Nas décadas de 1970 e 1980, consolidou presença com as bandeiras Jumbo e, posteriormente, Extra, voltada a grande sortimento e foco em tecnologia e variedade. Em 10 de novembro de 1981, todas as operações de varejo do grupo foram unificadas na atual Companhia Brasileira de Distribuição.

A década de 1990 marcou o ingresso do GPA no mercado de capitais. Em 1995, a empresa realizou oferta pública inicial de ações, tornando-se a primeira varejista de alimentos com ações preferenciais negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo, hoje B3. Desde então, as ações ordinárias da companhia são negociadas na B3 sob o ticker PCAR3. Em 1997, o GPA passou a negociar American Depositary Shares (ADSs) na New York Stock Exchange, tornando-se também pioneiro entre as varejistas brasileiras nesse tipo de listagem internacional. Em 1999, o grupo adquiriu a rede Peralta e celebrou aliança estratégica com o Grupo Casino, que assumiu participação relevante no capital e, posteriormente, o controle isolado a partir de 2012, após período de controle compartilhado com o Grupo Diniz. O histórico societário inclui ainda movimentos importantes no segmento de bens duráveis e comércio eletrônico, com a aquisição da Globex (Via Varejo/Grupo Casas Bahia), associação com Casas Bahia Comercial e a criação da Nova Pontocom, posteriormente combinada com a operação internacional de e-commerce do Casino na Cnova. Nos anos seguintes, o GPA promoveu reorganizações que separaram o atacarejo Assaí, concentraram no grupo o negócio de multivarejo alimentar e ajustaram a participação em plataformas digitais. Em 2024, o Conselho de Administração aprovou a deslistagem dos ADSs na NYSE e, após o protocolo do Formulário 15F e o decurso do prazo regulatório, o registro nos Estados Unidos foi encerrado, mantendo-se a B3 como principal mercado de negociação das ações.

As atividades atuais do Grupo Pão de Açúcar concentram-se no varejo alimentar, com atuação no segmento premium de supermercados e em lojas de proximidade. A companhia opera lojas multiformato por meio das bandeiras Pão de Açúcar, Minuto Pão de Açúcar, Extra Mercado e Mini Extra. As duas primeiras são voltadas ao público de maior poder aquisitivo e foco em experiência, sortimento diferenciado e forte presença de perecíveis, enquanto Extra Mercado e Mini Extra atuam em um segmento mais mainstream, com ênfase em conveniência e supermercados de bairro. Em 2025, o varejo representou 99,3% da receita líquida consolidada, com comercialização predominante de alimentos perecíveis e não perecíveis, bebidas, produtos de higiene e limpeza, além de uma participação menor de itens não alimentares como vestuário, utilidades domésticas e eletrônicos. Parte relevante das vendas é composta por marcas próprias, como Taeq, Qualitá e Pão de Açúcar, que responderam por cerca de 22% das vendas totais e estiveram presentes na maior parte das cestas de compra da clientela.

O modelo de negócio combina a operação física de supermercados e lojas de proximidade com uma plataforma digital integrada. O GPA opera canal de e-commerce alimentar com presença destacada no segmento 1P, em que compra produtos para revenda direta nas plataformas online das próprias bandeiras, realizando também a entrega ao consumidor. Em paralelo, desenvolve parcerias no modelo 3P, em que atua em colaboração com marketplaces de terceiros. A logística de abastecimento baseia-se em 10 centros de distribuição e depósitos próprios e alugados, localizados em São Paulo, Rio de Janeiro, Ceará, Pernambuco e Distrito Federal, com capacidade de armazenamento superior a 340 mil metros quadrados. Essa infraestrutura é suportada por sistemas de pedido automatizado e integração com fornecedores, o que permite reabastecimento frequente das lojas, redução de estoques não produtivos e atendimento às peculiaridades dos produtos perecíveis. Parte dos alimentos e itens frescos é manuseada ou finalizada nas próprias lojas, incluindo cortes e embalagens de carnes, frutas, legumes e verduras, padarias internas com pães, bolos e doces, além de serviços de rotisseria.

A presença geográfica do Grupo Pão de Açúcar é concentrada no território brasileiro, sem geração de receita no exterior. A totalidade da receita provém do mercado doméstico, com forte concentração no Estado de São Paulo, que é o principal mercado da companhia e respondeu por cerca de três quartos da receita em 2025, coerente com a estratégia de foco geográfico e ganho de participação regional. Aproximadamente 87% das lojas se localizam em São Paulo, enquanto o restante está distribuído entre Rio de Janeiro, estados do Nordeste e Centro-Oeste. A base de clientes é pulverizada, sem dependência de compradores individuais que representem mais de 10% da receita líquida, o que é típico de operações de varejo alimentar. A empresa também explora receitas acessórias por meio da locação de áreas comerciais dentro de suas unidades e da monetização de espaços e dados via retail media, com soluções de mídia digital e física em lojas, além da oferta de serviços financeiros em parceria com instituições especializadas.

No segmento de serviços financeiros, o GPA historicamente manteve parceria com o Itaú Unibanco por meio da Financeira Itaú CBD S.A. – Crédito, Financiamento e Investimento (FIC), voltada à emissão de cartões de crédito co-branded das bandeiras Pão de Açúcar e Extra Mercado. Esses cartões tiveram participação relevante nas vendas do comércio eletrônico, respondendo por uma fração significativa do faturamento online no quarto trimestre de 2025. Em dezembro de 2025, a companhia celebrou contrato para alienar sua participação direta e indireta na FIC ao Itaú, mantendo, contudo, a possibilidade de estabelecer novos acordos com instituições financeiras para continuar oferecendo cartões e serviços aos consumidores. Outro eixo complementar foi a atuação em programas de fidelidade. Por meio da controlada Stix Fidelidade e Inteligência S.A., o grupo estruturou um ecossistema de coalizão com varejistas de diferentes segmentos, cujos pontos podem ser acumulados e resgatados em produtos ou descontos em lojas físicas e no e-commerce. Em 2026, o GPA celebrou contrato para venda de 66,7% de sua participação na Stix para a Raia Drogasil S.A., encerrando a joint venture, transação sujeita à aprovação do CADE e a condições precedentes usuais em operações desse tipo.

O ambiente competitivo em que o Grupo Pão de Açúcar está inserido é caracterizado por alta fragmentação e forte presença de grupos locais e estrangeiros. As maiores cadeias de supermercados, entre as quais está o GPA, responderam em conjunto por pouco mais de 40% do mercado brasileiro de varejo de alimentos em 2025, o que indica espaço relevante para redes regionais e formatos tradicionais. A concorrência varia por região: em São Paulo, o grupo enfrenta players como Carrefour, Mambo, Pastorinho, Sonda, Dia, St. Marche, Natural da Terra, Oba e Savegnago; no Rio de Janeiro, disputa mercado com Guanabara, Mundial, Prezunic, Zona Sul e Horti Fruti; no Distrito Federal, com Big Box, Carrefour, Super Cei e Super Maia; e, no Nordeste, com redes locais, além de marcas como Bompreço e GBarbosa. No comércio eletrônico de alimentos, o GPA figura entre as principais empresas, competindo com Carrefour e redes especializadas em supermercados premium. A estratégia setorial recente vem se orientando para expansão de lojas menores de bairro, aumento da penetração digital, parcerias com operadores de delivery, fortalecimento de programas de fidelidade e desenvolvimento de marcas exclusivas, bem como pela monetização de dados por meio de retail media.

Do ponto de vista regulatório, as atividades do GPA estão sujeitas a um conjunto amplo de licenças e autorizações decorrentes da natureza do negócio de varejo alimentar e da dispersão geográfica de lojas e centros de distribuição. A abertura e operação de cada unidade exigem autorizações municipais de funcionamento, cumprimento de regras de zoneamento urbano, licenças do Corpo de Bombeiros, autorizações sanitárias das Vigilâncias Sanitárias locais e, quando aplicável, licenciamento ambiental. Para implantação e operação de empreendimentos considerados potencialmente impactantes, o processo ambiental pode envolver licenças prévia, de instalação e de operação, em âmbito municipal, estadual ou federal, conforme as características do imóvel e da atividade. A companhia opera em um ambiente de fiscalização contínua por parte de órgãos ambientais e sanitários, estando sujeita a sanções administrativas, civis e criminais em caso de descumprimento de normas, inclusive obrigações de reparação de danos. Em paralelo, a empresa está submetida à regulação concorrencial, com determinadas operações estratégicas condicionadas à aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE).

Em relação a temas ambientais, sociais e de governança (ASG), o Grupo Pão de Açúcar desenvolve sua atuação com base em uma estratégia de sustentabilidade estruturada em pilares que abrangem ética e transparência nos negócios, gestão da cadeia de valor, impactos climáticos e respeito às pessoas. Essa abordagem considera a dupla materialidade, avaliando tanto o impacto dos fatores socioambientais sobre os resultados da empresa quanto a influência de suas operações sobre a sociedade e o meio ambiente. As iniciativas incluem ações voltadas à redução de emissões de gases de efeito estufa, eficiência no uso de recursos naturais e estímulo à economia circular, bem como programas de impacto social e políticas de diversidade, equidade e inclusão na força de trabalho. A governança dessa agenda envolve times dedicados, acompanhamento pela Diretoria Executiva e suporte de comitê que assessora o Conselho de Administração, integrando as metas de sustentabilidade ao planejamento estratégico corporativo. As ações do GPA, por meio de PCAR3 na B3, refletem um grupo que combina varejo alimentar físico e digital, com foco regional, base de receitas inteiramente nacional e crescente incorporação de práticas ASG em sua gestão.