HBSA3

Hidrovias do Brasil S.A. é uma companhia do setor de logística e infraestrutura com foco em transporte hidroviário, sediada na cidade de São Paulo e com ações ordinárias negociadas na B3 sob o ticker HBSA3, listadas no segmento do Novo Mercado desde 2020. Fundada em 2010 pelo Pátria Investimentos, a empresa nasceu a partir da tese de que a matriz logística brasileira apresenta capacidade insuficiente para o escoamento de commodities destinadas à exportação, ao mesmo tempo em que as hidrovias da América do Sul são subutilizadas em comparação a sistemas hidroviários de outras regiões. Ao longo da década seguinte, a companhia estruturou operações em diferentes corredores logísticos, combinando navegação fluvial, terminais portuários próprios e ativos dedicados a contratos de longo prazo com grandes clientes dos setores de agronegócio e mineração.

O modelo de negócio da Hidrovias do Brasil é baseado em soluções logísticas integradas, com ênfase na navegação interior e na exploração de terminais portuários, oferecendo serviços de transporte fluvial, transbordo, armazenagem e elevação de granéis sólidos. Em 2025, as atividades estavam organizadas em quatro frentes: Corredor Norte, Corredor Sul, operação no Porto de Santos e Navegação Costeira (cabotagem), esta última posteriormente vendida. A empresa atua com contratos tanto de curto quanto de longo prazo, frequentemente estruturados no modelo take or pay, que estabelece compromissos mútuos de capacidade e volume entre a companhia e os clientes. Esse formato contribui para maior previsibilidade de receita e utilização de ativos, ao mesmo tempo em que viabiliza investimentos intensivos em frota e infraestrutura portuária.

No Corredor Norte, uma das principais operações da Hidrovias do Brasil, a companhia estruturou um sistema integrado no estado do Pará entre 2011 e 2015, voltado ao transporte de grãos e fertilizantes. Essa operação combina uma Estação de Transbordo de Cargas em Miritituba, no município de Itaituba, e um Terminal de Uso Privado em Vila do Conde, no município de Barcarena, ambos de propriedade da empresa, além de uma frota de empurradores e barcaças. O corredor é utilizado principalmente para o escoamento de soja e milho produzidos no Mato Grosso, transportados por caminhões até Miritituba, de onde seguem por comboios fluviais pelos rios Tapajós, Amazonas e Pará até Barcarena, onde são elevados para navios de exportação. No retorno, os comboios transportam fertilizantes importados, criando sinergia entre as cadeias de exportação de grãos e importação de insumos agrícolas. Em 2014, a companhia firmou contrato relevante com a trading COFCO, em modelo take or pay, com vigência até 2031, consolidando a base de demanda do Corredor Norte.

O Corredor Sul representa a operação mais antiga da Hidrovias do Brasil, com início de contratos em 2012 e início efetivo de operações em 2014, utilizando a hidrovia Paraguai-Paraná para o transporte de minério de ferro, grãos e fertilizantes. Nesse eixo logístico, a empresa atende principalmente o escoamento de minério de ferro produzido na região de Corumbá, no Mato Grosso do Sul, com destino a portos na Argentina e no Uruguai, atendendo a LHG Mining Corumbá S.A., em contrato com vigência até 2039 e garantia da Vale International S.A. A companhia também participa de três joint ventures na região: Obrinel S.A., que opera o Terminal de Granéis de Montevidéu dentro do porto público uruguaio; Limday S.A., dedicada à navegação de celulose entre a fábrica da UPM em Fray Bentos e o terminal em Nueva Palmira; e Baden S.A., que opera um terminal de granéis em Concepción, no Paraguai. Em 2025, a companhia transportou volumes relevantes de minério de ferro originado em Corumbá, detendo participação significativa no total produzido na região.

A operação de Santos decorre do arrendamento da área STS20, no Porto de Santos, formalizado em 2020 por meio de contrato com a União, com a ANTAQ como interveniente e prazo de 25 anos, renovável por igual período. Nesse terminal, a Hidrovias do Brasil presta serviços de recepção, armazenagem e expedição de granéis sólidos minerais, sobretudo sal e fertilizantes, recebidos tanto por rodovia quanto por ferrovia. Após ciclo de investimentos e construção de novos armazéns entre 2021 e 2022, a empresa iniciou a operação plena de sal e fertilizantes em junho de 2024. Santos se consolidou como um importante ponto de entrada de fertilizantes no país, e o terminal da companhia atingiu participação relevante no volume movimentado pelo porto nesse segmento. Já na Navegação Costeira, a Hidrovias operava duas embarcações dedicadas, “Tambaqui” e “Tucunaré”, no transporte de bauxita entre o Porto Trombetas e a refinaria da Hydro Alunorte em Barcarena, em contrato de longo prazo, até a conclusão da venda dessa operação para a Norsul em 2025.

Do ponto de vista de ativos, a Hidrovias do Brasil opera uma base relevante de infraestrutura hidroviária. Em 31 de dezembro de 2025, considerando apenas ativos de propriedade integral, a empresa contava com três terminais portuários (a ETC de Miritituba, o TUP de Vila do Conde e o terminal arrendado em Santos), além de uma frota hidroviária composta por centenas de barcaças de carga e dezenas de empurradores troncais e auxiliares. Parte dessa frota foi construída em estaleiros no Brasil, Paraguai, China e Turquia, e outra parte adquirida usada. A flexibilidade de alocação dos comboios permite adequar a operação a diferentes rotas, tipos de carga e condições de navegabilidade. Em 2025, a companhia transportou aproximadamente 17,9 milhões de toneladas em suas operações, com destaque para os volumes do Corredor Norte e do Corredor Sul, além das cargas movimentadas em cabotagem e no terminal de Santos até a venda da operação costeira.

A carteira de clientes da Hidrovias do Brasil é composta predominantemente por grandes grupos internacionais dos setores agrícola e de mineração. Entre os principais contratantes estão COFCO e BTG Pactual Commodities Sertrading S.A. no segmento de grãos, LHG Mining Corumbá S.A. no transporte de minério de ferro, além de ADUFÉRTIL e RUMO no segmento de fertilizantes. Em 2025, dois grandes clientes concentraram parcela relevante da receita operacional líquida, refletindo a natureza de contratos estruturados de longo prazo com volumes significativos em cada corredor. No Corredor Norte, o principal cliente é uma trading agrícola com forte atuação na originação de grãos no Mato Grosso, enquanto no Corredor Sul o principal cliente é uma mineradora com mina de minério de ferro na região de Corumbá. A atuação da companhia também se insere em mercados com dinâmica competitiva marcada por grandes tradings e operadores logísticos especializados, em particular no Arco Norte e na hidrovia Paraguai-Paraná.

A Hidrovias do Brasil opera em ambiente regulatório complexo, sujeito à supervisão de diferentes órgãos. No transporte aquaviário interior e, até a venda, na cabotagem, as atividades são reguladas pela Agência Nacional de Transportes Aquaviários (ANTAQ), com base na Lei nº 9.432/1997 e em resoluções específicas sobre navegação interior e afretamento de embarcações. A exploração do terminal arrendado em Santos está sujeita à Lei dos Portos e a normas complementares do Ministério de Portos e Aeroportos e da ANTAQ, enquanto o TUP de Vila do Conde e a ETC de Miritituba são instalações portuárias privadas exploradas via contratos de adesão e autorizadas pelo poder público. A atuação como operador em cadeias multimodais também exige habilitação específica para transporte multimodal, sob supervisão da ANTT, e interação com órgãos ambientais, fiscais e marítimos, como Capitanias dos Portos, Tribunal Marítimo e Diretoria de Portos e Costas.

Do ponto de vista societário e de capital, a companhia passou por alteração relevante na estrutura de controle em 2024 e 2025. A Ultra Logística Ltda. iniciou a aquisição de participação importante no capital da Hidrovias do Brasil, alcançando cerca de 40% do capital social e, posteriormente, firmando um instrumento de adiantamento para futuro aumento de capital no valor de R$ 500 milhões. Esse adiantamento foi utilizado na subscrição privada de novas ações, em aumento de capital total de R$ 1,2 bilhão, homologado em 2025. Ao final do processo, a Ultra passou a deter aproximadamente 50,15% do capital social total, consolidando o controle acionário da companhia. As ações HBSA3 permanecem negociadas na B3 sob as regras do Novo Mercado, com estrutura de capital composta por ações ordinárias de emissão única, nominativas, escriturais e sem valor nominal.