A validação, pela ARSESP, da Base de Ativos Regulatórios (BAR) da Sabesp para 2023 e 2024 fixa um marco técnico do contrato 01/2024 e dá previsibilidade ao fluxo de caixa regulatório. A BAR foi confirmada em R$ 78,5 bilhões (dez/23, validados em jun/24) e em R$ 88,0 bilhões (dez/24). A reconciliação detalha componentes como reclassificações para repasse de custos, glosas, margem de construção, diferença entre JOA e JOAR, reavaliações pontuais, inflação do período, depreciação regulatória de 2,35% a.a., baixas e a antecipação do FMSAI. Em termos práticos, a BAR é a base sobre a qual incidem depreciação e remuneração regulatórias, ancorando revisão tarifária, cálculo de receita de equilíbrio e a coerência entre capex executado e sua recuperação via tarifas — peça central para o ciclo de investimentos e para a leitura de valor da concessão.
Ao assegurar a BAR conforme o Anexo VIII do contrato, a companhia consolida um padrão de transparência de métricas regulatórias que vinha sendo construído ao longo do ano. Essa padronização reduz ruídos de comparabilidade e melhora a modelagem de margens ao explicitar critérios de cálculo e seus efeitos contábeis, em linha com a harmonização do FAUSP no 3T25 e padronização tarifária definida pela ARSESP. A convergência metodológica entre provisões, tarifas e base remunerada fortalece a previsibilidade dos indicadores financeiros, facilita o diálogo com o regulador e cria um trilho mais estável para as próximas deliberações tarifárias, ao mesmo tempo em que conecta capex, BAR e receita regulatória de forma mais direta e auditável.
Na fotografia de 2024, a adição bruta de ativos, a inflação de jun–dez, a depreciação e a antecipação do FMSAI explicam a ponte até os R$ 88,0 bilhões, evidenciando uma base que cresce com projetos e que é depurada por glosas e baixas. Esse desenho conversa com a execução operacional recente e com a própria dinâmica do FMSAI nos resultados, que a administração já havia qualificado ao discutir efeitos não recorrentes, combinação de preço e volume, e ganhos de eficiência — como se observou nos resultados do 3T25, que detalharam a contribuição do FMSAI e a padronização regulatória. Em conjunto, a validação da BAR torna mais objetiva a leitura do que é remunerado e depreciado, alinhando contabilidade regulatória, cronograma de obras e os pilares de universalização, eficiência e resiliência hídrica.
Do lado do financiamento, uma BAR validada e metodologias explícitas reduzem incerteza de fluxo e sustentam prazos mais longos de dívida, em especial num ciclo intensivo de capex. Esse grau de previsibilidade regulatória e de disclosure conecta‑se diretamente à trajetória de mercado de capitais da Sabesp, que obteve o rating AAA(bra) da 37ª emissão de debêntures, sinalizando menor percepção de risco local e maior aderência a estruturas de funding que casam passivos com a vida útil dos ativos. Em termos estratégicos, o encadeamento BAR–tarifa–funding tende a reduzir o custo de capital marginal, ampliar a capacidade de execução de projetos e reforçar a disciplina de caixa regulatório, elementos críticos para sustentar a universalização com estabilidade de métricas no pós‑privatização.
