MSPA3: cotação hoje, dividendos e indicadores da Companhia Melhoramentos de São Paulo

A Companhia Melhoramentos de São Paulo é uma das empresas mais antigas em atuação contínua no país, com origem no século XIX. Suas raízes remetem a 1877, na região que viria a ser conhecida como Caieiras, quando Antônio Proost Rodovalho instalou fornos de cal em sua fazenda às margens do rio Juqueri-Guaçu, ao mesmo tempo em que participava de obras de saneamento em São Paulo por meio da Companhia Cantareira e Esgotos. A virada para o papel ocorre em 1887, com o início da construção da fábrica, e em 1890 a primeira máquina começa a produzir. Em 12 de setembro do mesmo ano é formalmente fundada a Companhia Melhoramentos de São Paulo, no Salão Nobre do Banco do Brasil, no Rio de Janeiro. Nas décadas seguintes, a empresa passa por expansão industrial, instalação de linha férrea própria, construção de barragem e usina hidrelétrica e desenvolvimento de plantações de eucalipto, consolidando uma trajetória fortemente ligada à indústria de papel, celulose e reflorestamento.

Ao longo do início do século XX, a companhia amplia sua integração com o setor editorial. Em 1915, a Weiszflog Editora publica “O patinho feio”, considerado o primeiro livro impresso no Brasil, em um período em que a Melhoramentos eleva a produção de papel e expande suas propriedades em Caieiras. Em 1920, ocorre a junção definitiva dos negócios de papel e edição com a incorporação da Weiszflog pela Melhoramentos, e nos anos seguintes são lançados produtos como o papel higiênico Sul América e as toalhas de papel Volga, além da construção de nova gráfica na Lapa, em São Paulo. A produção editorial cresce em catálogo e volume, culminando, em 1938, com a marca Edições Melhoramentos. Na década de 1940, a empresa passa a produzir celulose na Fazenda Levantina, em Camanducaia (MG), alcançando em 1946 a produção de celulose a partir de eucalipto, fato de repercussão internacional. A partir dos anos 1960, amplia ativos florestais e inova em produtos de papel, como o papel higiênico decorado, além de avançar na tecnologia de polpa de celulose de alto rendimento, incluindo a polpa CTMP a partir de eucalipto.

Na estrutura atual, a Companhia Melhoramentos de São Paulo é uma holding de instituições não financeiras, com ações negociadas na B3 sob os tickers MSPA3 e MSPA4. Seu objeto social está centrado na participação em outras sociedades e na administração de patrimônio imobiliário, composto por três fazendas – em Caieiras e Bragança Paulista, no estado de São Paulo, e em Camanducaia, em Minas Gerais – além do imóvel-sede na capital paulista, um prédio tombado e reformado, que hoje abriga escritórios e espaços locáveis para eventos, exposições e estações de trabalho. A companhia se organiza em três grandes frentes de negócio por meio de suas controladas: fibras de alto rendimento e gestão florestal, atividades editoriais e educacionais, e desenvolvimento imobiliário voltado principalmente à exploração logística e incorporação de empreendimentos.

No segmento de fibras de alto rendimento, a controlada Melhoramentos Florestal Ltda. concentra operações industriais e florestais. A empresa atua com silvicultura, florestamento e reflorestamento em terras próprias e de terceiros, utilizando principalmente madeira de pinus e eucalipto. A produção consiste no desfibramento de madeira de reflorestamento para obtenção de fibras de alto rendimento, insumo destinado a clientes industriais, com logística de distribuição por transporte rodoviário. Além disso, presta serviços de gestão de manejos silviculturais. Os principais insumos do processo são madeira, energia elétrica e produtos químicos. A controlada detém participação relevante em seu mercado, com fatia em torno de 32% no segmento de fibras de alto rendimento, em um ambiente influenciado pelos preços internacionais de celulose e pela entrada de novos competidores locais a partir de 2018. As relações com fornecedores não são, em geral, submetidas a controle governamental direto, exceto no fornecimento de energia elétrica, sujeito à regulação do setor.

No eixo editorial e de conteúdos, o grupo mantém a tradição da marca Melhoramentos por meio de diversas controladas, entre elas Editora Melhoramentos Ltda., Melhoramentos Livros Ltda., Cora Livros Ltda., Jaguari Livros Ltda., Melhoramentos Livrarias Ltda., Melhoramentos Melius Ltda., Melhoramentos Manguinhos Ltda. e Terras Bonsucesso Ltda. Essas sociedades atuam na editoração em múltiplos suportes, na produção de textos e ilustrações, e no comércio de livros, artefatos de papel e materiais educativos e culturais. A participação estimada da Editora Melhoramentos no mercado editorial brasileiro é em torno de 1%, em um ambiente altamente pulverizado e impactado por desafios do varejo de livros e pela competição com outras formas de entretenimento e consumo de conteúdo, como streaming e jogos digitais. A distribuição dos livros é realizada por operadores logísticos terceirizados, distribuidores e representantes comerciais, com o papel como principal insumo regulado em parte pela disciplina do chamado “papel imune”. Neste ecossistema editorial, a companhia também explora licenças, contratos de direitos autorais e marcas registradas de suas principais edições.

A Companhia Melhoramentos de São Paulo também desenvolve um braço voltado à educação digital e tecnologia, por meio da controlada Athena Edtech Ltda., dedicada a serviços de acesso via internet a conteúdos educacionais e de entretenimento, distribuição online de conteúdos e operação de aplicativos pedagógicos. Esse componente adiciona um vetor de digitalização ao tradicional negócio editorial, conectando o portfólio de conteúdo do grupo a novos formatos de consumo baseados em plataformas e aplicativos. No campo imobiliário, diversas controladas, como Altea Empreendimentos Ltda., PLD Cajamar V Empreendimentos Imobiliários S.A., Engelote Incorporações e Urbanismo S.A. e Setor K Empreendimento Imobiliário SPE Ltda., atuam na compra e venda de imóveis, desenvolvimento de empreendimentos, loteamentos, incorporação, construção, administração e locação de bens próprios, com foco especial em projetos voltados à exploração logística. A companhia também mantém Sociedade em Conta de Participação com a Swiss Park Caieiras Incorporadora SPE Ltda. para desenvolvimento de loteamento imobiliário em terrenos de sua propriedade no município de Caieiras.

Do ponto de vista operacional consolidado, as receitas da Companhia Melhoramentos de São Paulo distribuem-se em três segmentos principais: fibras de alto rendimento, editorial e imobiliário. Historicamente recente, a maior parte da receita operacional líquida provém das fibras de alto rendimento, com participação que tem oscilado em torno de 75% a 85% ao longo dos anos apresentados, enquanto o segmento editorial responde por parcela relevante, porém menor, e o imobiliário representa fração ainda reduzida da receita total. A companhia não apura lucro ou prejuízo segmentado, pois utiliza estrutura operacional compartilhada entre os diferentes negócios. Em termos de concentração de clientes, a Melhoramentos Florestal tem forte dependência de poucos compradores industriais, com três clientes responsáveis por cerca de 93% de sua receita de vendas, enquanto a Editora Melhoramentos concentra aproximadamente 44% das vendas em três clientes, característica que influencia a gestão de risco comercial e de crédito.

Em relação à regulação e às questões ambientais e sociais, apenas a controlada Melhoramentos Florestal depende diretamente de licenças formais para exercer suas atividades, envolvendo órgãos como o Instituto Estadual de Florestas (IEF), a Superintendência Regional de Meio Ambiente (SUPRAM) e a Agência Nacional de Vigilância Sanitária (ANVISA), no caso de embalagens de polpa moldada. A empresa detém certificação FSC 100% e declara seguir um Plano de Manejo Florestal alinhado a princípios de desenvolvimento sustentável, com ênfase na proteção de ecossistemas naturais, conservação de solos e recursos hídricos, manutenção de áreas de flora e fauna, prevenção de impactos ambientais e cumprimento da legislação. Também declara políticas voltadas à saúde e segurança do trabalho e à capacitação de profissionais florestais. As demais controladas, incluídas as editoriais, de edtech e imobiliárias, seguem as diretrizes socioambientais definidas pela controladora, que mantém áreas de preservação permanente e reserva legal em seus imóveis.

No campo de governança e práticas ASG, a Companhia Melhoramentos de São Paulo divulga anualmente relatório de sustentabilidade, elaborado com base em padrões internacionais como GRI e SASB. O inventário de emissões de gases de efeito estufa passou a ser auditado por empresa independente a partir do exercício de 2022, e a companhia elaborou matriz de materialidade de ASG em 2023. Entre os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável considerados prioritários em sua estratégia, destacam-se ODS relacionados a educação, água, energia, trabalho decente, inovação, produção e consumo responsáveis, ação climática e vida terrestre. A empresa prepara a adoção das recomendações da Força-Tarefa para Divulgações Financeiras Relacionadas às Mudanças Climáticas (TCFD) em seu relatório relativo ao exercício de 2025. As ações MSPA3 e MSPA4, negociadas na B3, representam participação em um grupo com histórico secular na indústria de papel e conteúdo, portfólio atual diversificado em florestal, editorial, digital e imobiliário, e atuação concentrada no mercado interno brasileiro, sem receitas relevantes provenientes do exterior.