PASS3: cotação hoje, dividendos e indicadores da Compass

A COMPASS GAS E ENERGIA S.A. é uma plataforma integrada de negócios em gás natural criada em 2020 pelo Grupo Cosan, com foco em desenvolver soluções para o setor de gás e contribuir para a segurança energética no Brasil. A empresa nasceu a partir da trajetória da Cosan no segmento, iniciada em 2012 com a aquisição do controle da Companhia de Gás de São Paulo – Comgás, operação ampliada nos anos seguintes até atingir cerca de 99% de participação na distribuidora. A partir dessa base, a Compass estruturou um modelo de negócios voltado à abertura do mercado de gás natural, à diversificação de fontes de suprimento e ao fortalecimento da infraestrutura de distribuição, atuando de forma coordenada em diferentes elos da cadeia. As ações ordinárias de emissão da companhia são negociadas na B3 sob o ticker PASS3, e a empresa migrou em 2026 do segmento tradicional para o Novo Mercado, passando a adotar um padrão mais elevado de governança corporativa.

A estrutura operacional da Compass se organiza em dois grandes segmentos: Distribuição de Gás e Marketing & Serviços. No segmento de Distribuição de Gás, a companhia atua principalmente por meio da Comgás e de participações em distribuidoras estaduais reunidas na Commit Gás S.A., sociedade compartilhada com a Mitsui Gás e Energia do Brasil. A Commit consolidou um portfólio de concessões estaduais de gás canalizado, com participações em seis distribuidoras e responsabilidade direta pela operação de três delas: Necta Gás Natural S.A., Sulgás e Compagas. Essas empresas atuam sob contratos de concessão com os respectivos Estados, com prazos médios de cerca de duas décadas, o que confere horizonte de longo prazo às receitas reguladas do grupo. Em 2024, a Compass também adquiriu o controle da Compagas, no Paraná, reforçando sua presença na distribuição regional e reorganizando seu portfólio após desinvestimentos em ativos no Nordeste.

A malha de distribuição sob controle da Compass, considerando Comgás, Necta, Sulgás e Compagas, alcança aproximadamente 28 mil quilômetros de rede de gasodutos e atende 3,1 milhões de clientes, com entregas de 14,7 milhões de metros cúbicos por dia de gás natural em 2025. Ao se incluir ainda as distribuidoras em que a companhia detém participações minoritárias – MSGás, SCGás e Ceg Rio – o atendimento chega a cerca de 3,2 milhões de clientes e a 21 milhões de metros cúbicos diários, o que corresponde a uma fatia relevante do mercado brasileiro de distribuição, tanto em volume consumido quanto em número de unidades conectadas. O negócio de distribuição abrange clientes industriais, residenciais, comerciais, automotivos e de cogeração, com receitas predominantemente reguladas e sujeitas a revisões tarifárias periódicas, de acordo com os modelos de price cap ou cost plus definidos pelas agências reguladoras estaduais. Em termos financeiros, o segmento de Distribuição de Gás respondeu por quase 90% da receita operacional líquida consolidada em 2025, refletindo o peso dessa atividade no perfil econômico da Compass.

No segmento de Marketing & Serviços, a Compass atua por meio da Edge Participações, criada em 2023 para consolidar ativos de infraestrutura e operações de comercialização de gás natural e biometano. A Edge tem um papel central na estratégia de desenvolvimento do mercado livre de gás, combinando originação de suprimento, logística e atendimento a clientes on-grid, conectados às redes de distribuição, e off-grid, localizados fora da malha dutoviária. Um dos ativos mais relevantes é o Terminal de Regaseificação de São Paulo (TRSP), em operação no Porto de Santos desde 2024, com capacidade licenciada de regaseificação de 14 milhões de metros cúbicos por dia e capacidade de armazenamento equivalente a 170 mil metros cúbicos de GNL, por meio de uma unidade flutuante de armazenamento e regaseificação (FSRU). O TRSP permite à Compass importar GNL, ampliar a flexibilidade de suprimento e injetar gás na malha, além de viabilizar operações de GNL B2B off-grid, atendendo indústrias e frotas pesadas em um raio de até 1.200 quilômetros por meio de carretas criogênicas abastecidas diretamente no terminal.

A Edge mantém um portfólio diversificado de originação, que inclui gás do pré-sal, importações da Bolívia e Argentina, gás natural liquefeito importado e biometano. Entre seus contratos de suprimento, destaca-se a parceria de longo prazo com a TotalEnergies Gas & Power Limited para fornecimento de GNL, com volumes firmes e flexíveis e diferentes alternativas de indexação de preços, o que permite estruturar contratos aderentes a perfis variados de demanda. Em 2025, essa plataforma comercializou cerca de 4,2 milhões de metros cúbicos diários de gás natural, consolidando a Edge como um agente relevante na comercialização e na transição para um mercado de gás mais competitivo. Complementarmente, a Onebio – planta de biometano localizada no Ecoparque de Paulínia – adiciona ao portfólio uma fonte renovável de gás, obtida a partir de biogás de aterro. Com capacidade de produção de até 225 mil metros cúbicos diários e autorização da ANP para comercialização e injeção na rede desde dezembro de 2025, o ativo reforça a atuação da Compass em soluções de menor intensidade de carbono.

A atuação da COMPASS GAS E ENERGIA S.A. está sujeita a uma estrutura regulatória complexa, que combina normas federais e estaduais. Na distribuição de gás canalizado, as concessionárias do grupo operam sob contratos firmados com os Estados de São Paulo, Rio Grande do Sul e Paraná, entre outros, regulados por agências como ARSESP, AGERGS e AGEPAR. Esses contratos estabelecem áreas de concessão, metas de expansão e qualidade de serviço, regras de cálculo da margem de distribuição, repasse de custo do gás e modelos tarifários, além de prever hipóteses de intervenção e extinção da concessão. Paralelamente, a comercialização de gás natural em âmbito federal, inclusive para o mercado livre, depende de autorizações da Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (ANP) e está alinhada à Lei do Gás, que disciplina contratos de compra e venda, registro de operações e condições de competição. A implantação e operação de dutos, terminais e plantas de biometano ainda exigem licenciamento ambiental nas esferas federal, estadual ou municipal, em um processo que envolve a obtenção de licenças prévias, de instalação e de operação, com condicionantes técnicas e ambientais.

No campo operacional e de segurança, a Compass enfatiza práticas de gestão de riscos e prevenção de acidentes. Os indicadores de segurança, como a frequência de acidentes com afastamento, vêm apresentando tendência de queda e chegaram a zero em 2025, considerando empregados próprios e contratados nas distribuidoras sob seu controle. A empresa adota sistemas estruturados de reporte e investigação de incidentes, reforço de procedimentos, treinamento recorrente e monitoramento de ações corretivas, buscando manter um ambiente operacional alinhado a padrões setoriais e boas práticas internacionais. Em paralelo, a presença da Onebio e o uso de biometano em sua estratégia de fornecimento se conectam com a agenda de descarbonização e com programas governamentais voltados ao desenvolvimento de combustíveis de menor impacto climático, inserindo a companhia em um contexto de matriz energética em transformação.

Do ponto de vista financeiro, a Compass apresenta uma combinação de receitas reguladas de distribuição com resultados provenientes da comercialização e de serviços de infraestrutura. Em 2025, a receita operacional líquida consolidada foi de aproximadamente R$ 16,6 bilhões, com EBITDA em torno de R$ 5 bilhões e lucro líquido próximo de R$ 1,46 bilhão. A companhia manteve níveis de alavancagem considerados moderados para o setor, com relação dívida líquida/EBITDA em torno de 2,1 vezes em 2025, após 1,6 vez em 2024 e 1,3 vez em 2023, o que reflete uma política de alocação de capital que combina investimentos em expansão de rede, desenvolvimento de novos negócios como GNL B2B e biometano, e distribuição de recursos a acionistas controladores. Com as ações PASS3 listadas no Novo Mercado da B3, a empresa passa a se enquadrar em exigências mais rígidas de governança, transparência e proteção a acionistas minoritários, em um contexto de contínua abertura do mercado de gás natural e de crescente relevância do insumo na matriz energética brasileira.