CEEB5: cotação hoje, dividendos e indicadores da Coelba

A Neoenergia Coelba, conhecida historicamente como Coelba, foi constituída em 1959 como sociedade de economia mista controlada pelo Estado da Bahia e recebeu em 1960, por meio do Decreto 48.161/60, autorização do governo federal para atuar como concessionária de energia elétrica. Em julho de 1994, tornou-se companhia aberta, inscrita na CVM sob o código 01452-4, passando a ter ações negociadas na B3, sob os tickers CEEB3, CEEB5 e CEEB6. O processo de privatização ocorreu em 31 de julho de 1997, via leilão realizado na bolsa de valores do Rio de Janeiro, quando o controle foi adquirido por consórcio formado pela Neoenergia (então Guaraniana S.A.), Iberdrola, Previ e fundos de investimento administrados pelo Banco do Brasil. A partir de 1997, com a assinatura do Contrato de Concessão nº 010, a Neoenergia assumiu a posição de controladora e a Coelba passou a deter o direito de explorar os serviços de distribuição de energia elétrica em sua área de concessão por 30 anos, seguindo o movimento de desverticalização do setor elétrico brasileiro a partir dos anos 2000.

O modelo de negócios da Neoenergia Coelba é típico de uma distribuidora de energia elétrica em regime de concessão pública. A companhia não atua na geração de energia, recebendo a energia do Sistema Interligado Nacional (SIN), em alta tensão, para rebaixá-la e distribuí-la aos consumidores finais conectados à sua rede. A atividade principal consiste em operar, manter e expandir a infraestrutura de distribuição, incluindo redes de baixa e média tensão, linhas de alta tensão abaixo de 230 kV, subestações, transformadores e equipamentos de medição. A receita decorre essencialmente do fornecimento de energia ao mercado cativo e da remuneração pelo uso do sistema de distribuição por consumidores livres, que adquirem energia de geradores ou comercializadores, mas permanecem conectados à rede da distribuidora. Em função das características de rede e das economias de escala, o segmento de distribuição é considerado monopólio natural, sujeito a forte regulação econômica e técnica pela Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL), que define tarifas, metas de qualidade e condições de prestação do serviço.

A área de concessão da Neoenergia Coelba compreende 415 dos 417 municípios do Estado da Bahia, além dos municípios de Delmiro Gouveia, em Alagoas, e Dianópolis, em Tocantins, cobrindo aproximadamente 563 mil km². Em 2025, a companhia atendia cerca de 6,9 milhões de clientes, distribuindo 25.460 GWh no ano, somando mercado cativo, livre e geração distribuída. A base de ativos é extensa, com centenas de milhares de quilômetros de redes de distribuição, mais de 12 mil quilômetros de linhas de alta tensão, centenas de subestações e transformadores de força, além de milhões de postes e transformadores de distribuição, refletindo o caráter intensivo em capital do negócio. A empresa também atende consumidores livres na Bahia desde 2002, reforçando seu papel como operadora essencial da infraestrutura de energia no estado. Os indicadores de continuidade do fornecimento, medidos por DEC (duração equivalente de interrupção por consumidor) e FEC (frequência equivalente de interrupção por consumidor), vêm mostrando trajetória de melhoria recente, com redução gradual das horas e do número de interrupções por cliente entre 2023 e 2025.

Do ponto de vista econômico, 100% da receita líquida da Neoenergia Coelba decorre do segmento de distribuição de energia elétrica. A composição da receita bruta é concentrada no fornecimento de energia e na disponibilidade da rede, que em conjunto representam, em média, cerca de 80% da receita bruta dos últimos exercícios. Além dessas rubricas, aparecem receitas relacionadas à Câmara de Comercialização de Energia Elétrica (CCEE), efeitos de ativos e passivos financeiros setoriais, receita de construção (vinculada ao reconhecimento de investimentos na rede segundo normas contábeis de concessões) e valor de reposição estimado da concessão, além de outras receitas operacionais. O lucro líquido também é integralmente gerado por esse único segmento operacional, com resultados positivos e crescentes entre 2023 e 2025. Não há concentração relevante de clientes, já que nenhum consumidor responde por mais de 10% da receita líquida total, o que é consistente com a dispersão de consumo entre clientes residenciais, comerciais, industriais, rurais e demais classes.

Os mercados de atuação da Coelba refletem o perfil econômico da Bahia e de sua área de concessão. O consumo de energia cresce influenciado por fatores como aumento da base de clientes, condições climáticas, avanço da micro e minigeração distribuída e desempenho da atividade econômica. A classe residencial apresenta participação relevante e vinha registrando crescimento do consumo, impulsionada por expansão de ligações e menor volume de chuvas, o que eleva o uso de equipamentos de refrigeração. A classe industrial, combinando mercado cativo, livre e geração distribuída, é influenciada por setores como extrativismo e embalagem e plástico, acompanhando o desempenho da produção industrial baiana. O segmento comercial também mostra evolução ligada ao ambiente macroeconômico e à difusão da geração distribuída. O segmento rural tem destaque na região Oeste da Bahia e no Vale do São Francisco, onde a agricultura irrigada demanda maior consumo elétrico, especialmente em períodos de menor precipitação. Outras classes, como serviço público, poder público, iluminação pública e uso próprio, completam a base de mercado com crescimento moderado, reforçando a natureza diversificada da demanda.

A atuação da Neoenergia Coelba é fortemente condicionada pela regulação estatal do setor elétrico brasileiro. A concessão de distribuição é outorgada pela União, por intermédio da ANEEL, que define tarifas, revisões periódicas, metas de qualidade, regras de expansão e fiscalização do serviço. O Ministério de Minas e Energia (MME) estabelece as políticas energéticas, conduz o planejamento e coordena, por meio de órgãos como o Conselho Nacional de Política Energética (CNPE), o Comitê de Monitoramento do Setor Elétrico (CMSE) e a Empresa de Pesquisa Energética (EPE), a formulação de diretrizes e estudos técnicos. O Operador Nacional do Sistema (ONS) coordena a operação do Sistema Interligado Nacional, enquanto a CCEE registra e liquida as operações de compra e venda de energia no ambiente regulado e livre, incluindo o cálculo do Preço de Liquidação das Diferenças (PLD). A Coelba está sujeita ainda a processos de revisão tarifária periódica, mecanismos de repasse de custos não gerenciáveis (compra de energia, encargos setoriais e uso da rede básica) e regras de contratação de energia para atendimento ao mercado cativo, com impacto direto em seu fluxo de caixa e na previsibilidade de receitas.

Do ponto de vista contratual, a Neoenergia Coelba teve sua concessão originalmente com vigência até agosto de 2027, e o processo de renovação foi objeto de discussões setoriais envolvendo o MME, ANEEL, Tribunal de Contas da União e demais órgãos. Após consultas públicas, definição de diretrizes e avaliação de critérios como eficiência operacional, continuidade do fornecimento, solidez econômico-financeira e regularidade fiscal e trabalhista, a ANEEL recomendou ao MME a prorrogação do Contrato de Concessão nº 010/97. Em maio de 2026, foi assinado termo aditivo prorrogando a concessão por mais 30 anos, até agosto de 2057, sem onerosidade, nos termos da legislação vigente. Esse alongamento de prazo dá horizonte de longo prazo para os investimentos em rede e para a amortização do capital aplicado em ativos de distribuição. A empresa também se beneficia de incentivo fiscal da SUDENE, com redução de 75% do imposto de renda sobre o lucro da exploração de investimentos em modernização de infraestrutura até 2027, incentivo que é contabilizado conforme normas de subvenções governamentais.

A presença geográfica da Neoenergia Coelba é concentrada no Brasil, com 100% da receita líquida atribuída ao país, sem receitas relevantes no exterior. A companhia mantém ampla estrutura de atendimento na Bahia, incluindo dezenas de lojas físicas, unidades móveis e rede credenciada distribuída pelos municípios, além de canais remotos como call center, portal web, aplicativo próprio, atendimento via WhatsApp, chat com bot, totens, portal de negociações e presença em redes sociais. O volume de interações nos canais digitais vem crescendo, em linha com a estratégia de digitalização de serviços como segunda via de fatura, pagamento via PIX, autoleitura, negociação de dívidas e registro de falta de energia. A criação de estruturas internas dedicadas ao monitoramento da experiência do cliente e à padronização de processos de backoffice reflete a importância da gestão de relacionamento com usuários em um setor regulado em que indicadores de atendimento e satisfação são acompanhados pelo regulador.

Em termos de práticas ambientais, sociais e de governança (ASG), a Neoenergia Coelba reporta desde 2004 seu desempenho em relatório anual de sustentabilidade, com informações não financeiras e análise de temas materiais. A companhia adota as normas da Global Reporting Initiative (GRI) desde 2010 e, a partir de 2020, passou a considerar também os padrões do Sustainability Accounting Standards Board (SASB) para o setor elétrico e as recomendações do Dow Jones Sustainability Index (DJSI), além do manual de relatório socioambiental e econômico-financeiro da ANEEL. Em 2021, incorporou ainda as recomendações da Task Force on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD), alinhando a divulgação de riscos e oportunidades relacionados às mudanças climáticas às melhores práticas internacionais. No campo operacional, a empresa atua em um contexto no qual a energia distribuída provém de uma matriz nacional com participação relevante de fontes hidrelétricas e renováveis, enquanto internamente busca atender às exigências de qualidade, segurança, impacto socioambiental e governança estabelecidas pelo poder concedente e pelo grupo controlador Neoenergia, que consolidou posição acionária majoritária próxima à totalidade do capital, mantendo, porém, free float com ações CEEB3, CEEB5 e CEEB6 negociadas na B3.