Em 23 de setembro de 2025, a Viveo (VVEO3) informou que a Moody’s Local Brasil rebaixou seus ratings para BBB+.br e manteve a classificação sob revisão. A agência reconheceu melhora gradual da rentabilidade, com margens em recuperação e foco em ganhos operacionais, mas destacou que a alavancagem segue elevada e que a geração de caixa continua pressionada pelo serviço da dívida em um ambiente de juros altos — combinação que sustenta o rebaixamento e a continuidade da revisão.
Na prática, o movimento da Moody’s consolida uma leitura de risco já presente nos resultados do 2T25, com alavancagem de 4,33x e renegociação de covenants, quando a administração projetou normalização do ciclo de caixa ao longo do 2º semestre e reiterou a priorização de negócios com maior ROIC. Ou seja, a agência vê sinais de tração operacional, mas ainda aguarda evidências mais consistentes de desalavancagem e conversão de EBITDA em caixa para uma eventual estabilização do rating.
A leitura de margens em recuperação é coerente com a agenda de eficiência e ajuste de mix, incluindo a busca por contratos de melhor rentabilidade e a continuidade de reprecificação em canais menos rentáveis. Para que essa trajetória se traduza em melhora de crédito, a execução em capital de giro (estoques e prazos) e a disciplina comercial no 2º semestre serão decisivas, especialmente com juros ainda elevados. Esse foco em execução comercial ganhou reforço com a transição na vice-presidência de Distribuição e o reforço da disciplina operacional anunciados em setembro, iniciativa orientada a calibrar mix, preços e contratos no coração do negócio de distribuição — vetores diretamente ligados à margem e à geração de caixa que a Moody’s monitora na revisão em curso.
