TEND3

A Construtora Tenda S.A. é uma incorporadora brasileira focada em habitação popular, com ações ordinárias negociadas na B3 sob o ticker TEND3. Fundada em 1993 em Belo Horizonte, iniciou suas atividades em 1994 e, ao longo dos anos seguintes, avançou em um processo gradual de expansão geográfica. Ainda na década de 1990, a companhia levou seu modelo para São Paulo e, em 2006, passou a atuar também no Rio de Janeiro. Em 2007, ampliou sua presença para as regiões metropolitanas de Salvador, Porto Alegre, Goiânia, Brasília e Vitória e realizou sua oferta pública inicial de ações, passando a ser listada na então Bovespa, com capital pulverizado e ingresso no segmento de maior exigência de governança da bolsa brasileira. Sua trajetória corporativa inclui diferentes fases, com períodos de forte crescimento, reestruturação operacional e revisão profunda de modelo de negócios.

Entre 2008 e 2011, a Tenda foi integrada ao grupo Gafisa, com a incorporação das operações da FIT Residencial, braço de habitação econômica da Gafisa, e posterior transformação da Tenda em subsidiária integral. Nesse período, suas ações deixaram de ser negociadas na B3, e as diretorias de Tenda e Gafisa foram compartilhadas, em um ciclo marcado por expansão de negócios no segmento de baixa renda. Em 2012, teve início uma fase de reestruturação, com downsizing, interrupção temporária de lançamentos e foco na solução de projetos remanescentes. A partir dessa revisão estratégica, a companhia desenhou o que chama de “Novo Modelo de Negócios”, implementado a partir de 2013 e baseado em pilares como lançamento contratado, venda repassada, padronização construtiva e uso de lojas próprias para comercialização. Em 2017, concluiu-se a separação societária entre Gafisa e Tenda, e a companhia voltou a ter capital aberto independente, com listagem no Novo Mercado da B3 e formação de novo conselho de administração.

O modelo de negócios atual da Construtora Tenda é concentrado na incorporação e comercialização de unidades residenciais voltadas ao segmento de habitação popular, com foco nas faixas 1, 2 e 3 do programa Minha Casa Minha Vida e em clientes com renda familiar de até R$ 13.600 mensais. As receitas decorrem essencialmente da venda de unidades autônomas sob as marcas Tenda e Alea. A companhia padronizou seu portfólio a partir de poucos tipos construtivos, basicamente prédios de até quatro andares sem elevador ou edifícios mais altos com um ou mais elevadores, o que facilita a replicação em larga escala. Esse padrão é aplicado, em geral, a apartamentos de dois quartos com cerca de 40 metros quadrados de área privativa, inseridos predominantemente na malha urbana e enquadrados no programa habitacional federal. Em 2025, a Tenda registrou receita operacional líquida de R$ 4,17 bilhões e lucro líquido de R$ 484,4 milhões, com a totalidade da receita proveniente de um único segmento operacional.

A estratégia operacional da Tenda é fortemente ancorada na gestão de risco e na eficiência de capital dentro da lógica do Minha Casa Minha Vida. O pilar de “lançamento contratado” determina que apenas projetos já aprovados pelas instituições financeiras do programa, com memorial de incorporação registrado, sejam levados a lançamento, reduzindo riscos de financiamento, aprovações legais, ambientais e regulatórias. O conceito de “venda repassada” implica iniciar a comercialização apenas após análise prévia de elegibilidade de crédito do cliente pelo banco financiador, encurtando o ciclo operacional, mitigando cancelamentos e diminuindo a exposição de capital de giro durante a obra. A estratégia de vendas combina lojas próprias, pontos físicos custeados para parceiros regionais, canais digitais e empresas terceirizadas de vendas, com forte ênfase em inteligência de marketing e gestão centralizada de campanhas. Esse arranjo busca garantir velocidade de vendas (VSO) considerada saudável no setor de baixa renda, em patamares próximos aos de outros players relevantes do segmento.

No campo produtivo, a Tenda adota um modelo industrializado de construção, baseado majoritariamente em paredes de concreto moldadas com formas de alumínio. Esse método permite maior padronização, reaproveitamento de projetos, sincronização entre canteiros e ganhos de escala na negociação com fornecedores. A empresa mantém equipe própria de desenvolvimento de produto, responsável por tipologias, projetos legais, memoriais descritivos e suporte a marketing e vendas, além de processos internos de planejamento, orçamento e avaliação de viabilidade financeira de cada empreendimento. A gestão da qualidade engloba monitoramento mensal de custo e prazo, com certificações como ISO 9001:2008 e PBQP-H Siac nível A. A padronização construtiva é complementada por um modelo de compras estruturado para capturar economias de escala, por meio de acordos estratégicos de fornecimento de materiais e serviços, contribuindo para controle de custos mesmo em ambientes de pressão inflacionária no setor de construção.

A presença geográfica da Construtora Tenda é nacional e concentrada em grandes regiões metropolitanas. As operações estão focadas em São Paulo, Campinas, Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Salvador, Recife, Porto Alegre, Fortaleza, Goiânia, Curitiba e João Pessoa, com destaque para o Nordeste como principal região de atuação e mercado onde a companhia se posiciona como um dos competidores dominantes no segmento popular. Toda a receita é gerada no território brasileiro, sem operações relevantes no exterior. Em 2025, a Tenda reportou vendas brutas de R$ 5,39 bilhões em valor geral de vendas (VGV), com 24.729 unidades vendidas, além de lançamentos imobiliários de R$ 5,36 bilhões e vendas líquidas de R$ 4,74 bilhões, números que ilustram a escala de atuação da companhia no mercado doméstico de habitação econômica. A base de terrenos é administrada de modo a sustentar o ritmo de lançamentos, com preferência por aquisições via permuta física ou financeira, reduzindo desembolso de caixa.

No relacionamento comercial, a Tenda opera com base em pulverização de clientes, sem dependência de compradores individuais que representem mais de 10% da receita líquida. As unidades são destinadas principalmente a famílias de baixa e média-baixa renda que se enquadram nas regras do Minha Casa Minha Vida, com financiamento predominantemente via Caixa Econômica Federal e Banco do Brasil. O modelo de financiamento prevê pagamento direto à incorporadora de parte do valor do imóvel até a entrega, com o saldo financiado pelos bancos, em condições adequadas ao perfil de renda dos compradores. Esse arranjo integra a estratégia da companhia de sincronizar cronogramas de obra, vendas e repasses, preservando capital de giro e mitigando inadimplência.

A companhia também atua por meio da Alea, controlada que explora a construção offsite em wood frame para cidades de médio porte, com população entre 100 mil e 500 mil habitantes. A Alea opera com fábrica localizada em Jaguariúna, dedicada à produção industrial de painéis de wood frame para casas e edifícios de até cinco pavimentos. A Tenda tem investido na estruturação de governança específica para esse braço de negócios, incluindo, em 2024, a celebração de acordo de investimento com um fundo gerido pela Good Karma Partners para participação minoritária na Alea, com previsão de criação de comitês de auditoria e de impacto ESG na subsidiária. Em paralelo, a Tenda vem ajustando a escala, a geografia de atuação e o nível de verticalização da Alea, em um processo de correção de rota e reforço de controles de engenharia, suprimentos e produção.

Do ponto de vista regulatório, a Construtora Tenda está sujeita a um conjunto de normas que abrangem incorporação imobiliária, parcelamento do solo, uso e ocupação do solo urbano, legislação ambiental, normas consumeristas e regras municipais de desenvolvimento urbano. A atividade de incorporação é estruturada principalmente com base na Lei 4.591/64, no Código Civil e, no caso de loteamentos urbanos ligados à Alea, na Lei 6.766/79. A empresa depende de licenças municipais e estaduais para aprovação de projetos, alvarás de construção, registros de incorporação e atendimento a planos diretores e códigos de obras das cidades onde atua. Como companhia aberta, segue as práticas contábeis brasileiras e internacionais (IFRS) e está sujeita às normas da CVM, incluindo a tendência de maior exigência de transparência em informações relacionadas à sustentabilidade, em linha com os padrões do International Sustainability Standards Board. A inclusão das ações TEND3 em índices como o IBRX 100 e o IDIVERSA B3 reflete tanto a liquidez do papel quanto aspectos de diversidade e representatividade na composição de sua força de trabalho e governança.