COGN3

A Cogna Educação, negociada na B3 sob o ticker COGN3, é um dos maiores grupos privados de educação do Brasil e tem origem em 1966, em Belo Horizonte (MG), com a criação de um curso preparatório para vestibulares. Ao longo da década de 1970, a companhia ampliou sua atuação para a educação básica com a criação dos Colégios Pitágoras, consolidando uma filosofia de ensino pautada em formação humanística e padronização de processos pedagógicos e de gestão. Nos anos 1980, desenvolveu um modelo replicável de operação de unidades educacionais em diferentes regiões, com foco em treinamento de professores e gestores e em gestão centralizada de processos críticos. Em 1986, passou a atuar também dentro de grandes empresas, oferecendo serviços educacionais a funcionários e familiares e administrando escolas que somavam mais de 11 mil alunos.

A entrada no ensino superior ocorreu em 2001, com a implantação da primeira faculdade Pitágoras em Belo Horizonte, oferecendo cursos de graduação em Administração. Em 2007, então sob a denominação Kroton Educacional S.A., realizou oferta pública inicial de ações na B3, listando units no Nível 2 de Governança sob o código KROT11 e direcionando os recursos à expansão no ensino superior, tanto via crescimento orgânico quanto por aquisições. Entre 2010 e 2012, a empresa ampliou significativamente sua escala com a compra do Grupo IUNI, de instituições como Ceama, FAIS, União e da Universidade Norte do Paraná (Unopar), movimento que consolidou a companhia como uma das maiores plataformas de educação a distância (EAD) do país. A aquisição da Uniasselvi e a entrada em Santa Catarina reforçaram a presença nacional, com dezenas de campi presenciais e centenas de polos EAD credenciados pelo MEC. Em 2012, a empresa migrou para o Novo Mercado da B3, adotando o ticker KROT3, reforçando compromissos de governança.

A fase seguinte foi marcada por grandes integrações e ajustes regulatórios. Em 2013, a companhia celebrou associação com a Anhanguera Educacional, aprovada pelo CADE em 2014, o que fortaleceu ainda mais a atuação em ensino superior e EAD. Como contrapartida à aprovação, foram realizadas desinvestimentos, como a venda da Uniasselvi em 2016 e a alienação de outras instituições regionais em 2017 e 2018, em atendimento às exigências concorrenciais. Em paralelo, a empresa expandiu a capilaridade de seus polos EAD, beneficiando-se de um novo marco regulatório do MEC em 2017, encerrando 2018 com mais de 1.300 polos. Em 2018, criou a holding Saber, voltada à educação básica, e adquiriu a Somos Educação, incorporando marcas de sistemas de ensino e soluções educacionais para escolas privadas, além de escolas premium e estruturas editoriais, o que consolidou uma atuação ampla em educação básica com portfólio multimarca.

A partir de 2019, a marca Cogna Educação passou a identificar a holding que organiza as diversas verticais de negócios. A reestruturação corporativa criou uma governança com Conselho de Administração majoritariamente independente e comitês específicos para auditoria e risco, estratégia e inovação, pessoas e governança, finanças e M&A, além de comitê de fundadores. Em 2020, a Cogna realizou oferta subsequente de ações ordinárias, captando recursos para reforço de capital e ajustes na estrutura financeira, e promoveu a abertura de capital da subsidiária Vasta na Nasdaq, separando a plataforma de soluções educacionais para educação básica do restante da operação. Em 2021, a Vasta adquiriu o sistema de ensino Eleva, enquanto a operação de escolas da Saber foi vendida para o mesmo grupo, reposicionando o portfólio com foco em negócios menos intensivos em ativos físicos e mais escaláveis digitalmente. Em 2022, a companhia realizou o carve-out societário da vertical de ensino médico da Kroton, denominada Kroton Med, visando dar maior visibilidade ao segmento de medicina e saúde. Em 2023, ampliou a presença em educação básica com a aquisição de participações em escolas e empresas focadas em educação infantil, fundamental, médio e EJA, além de fortalecer a oferta de produtos para secretarias estaduais de educação.

O modelo de negócios atual da Cogna, estruturado em 2025, está organizado em três grandes áreas: Kroton, Vasta e Saber. Kroton concentra o ensino superior, incluindo graduação presencial, semipresencial e EAD, pós-graduação lato sensu e stricto sensu, cursos livres, técnicos, preparatórios e soluções de educação continuada, além da vertical de ensino médico Kroton Med. As operações são distribuídas em unidades próprias presentes em todos os estados brasileiros, apoiadas em marcas como UNIC, UNIME, Uniderp, Unopar e Anhanguera, e em extensa rede de polos EAD. Vasta e Saber, por sua vez, atuam em educação básica, com foco em sistemas de ensino, conteúdos didáticos, soluções digitais, cursos de idiomas e fornecimento de materiais para redes públicas, inclusive por meio do Programa Nacional do Livro e do Material Didático (PNLD). A empresa busca operar um ecossistema integrado de educação, cobrindo a jornada do aluno da educação infantil à pós-graduação, com forte componente de tecnologia educacional.

Na Vasta, o foco principal é o mercado B2B e B2G de educação básica por meio da oferta de soluções de conteúdo core, soluções digitais de aprendizagem e conteúdo complementar. As soluções core incluem sistemas de ensino tradicionais como Anglo, pH, Maxi, Pitágoras, Ético, Rede Cristã de Educação e PAR, além de materiais digitais e impressos para todas as disciplinas, avaliações, formação de professores e suporte pedagógico. A companhia opera plataformas digitais como Plurall e Plurall Maestro, que oferecem conteúdos, fóruns, simulados e ferramentas de gestão acadêmica para alunos, professores, coordenadores e administradores escolares. O portfólio complementar inclui programas como English Stars (ensino de inglês), O Líder em Mim (desenvolvimento socioemocional e liderança), MindMakers (pensamento computacional) e Matific (matemática gamificada), além de iniciativas B2G para fornecimento de materiais e gestão de indicadores educacionais a municípios e estados. A unidade também mantém o Livro Fácil, e-commerce para venda e distribuição de conteúdos educacionais, e desenvolve franquias de escolas, como a Start Anglo, com foco em educação bilíngue.

A vertical Saber atua majoritariamente em educação básica pública, com foco nos produtos do PNLD e em contratos oficiais com o governo. A operação inclui a venda de livros didáticos e paradidáticos para o governo federal, produtos de reforço de aprendizagem como o Acerta Brasil, e serviços educacionais diversos. Além disso, agrupa negócios como as escolas de idiomas Red Balloon, especializadas no ensino de inglês para crianças e adolescentes, e a plataforma Voomp, voltada a infoprodutores e especialistas na oferta de cursos de extensão, pós-graduação e MBA em formato digital. Desta forma, Saber complementa a Vasta na atuação sobre o segmento público e na diversificação de fontes de receita da Cogna, mantendo foco em negócios com potencial de escala e uso intensivo de plataformas digitais.

Do ponto de vista regulatório, as atividades da Cogna estão inseridas em um ambiente fortemente regulado pela legislação educacional brasileira. A Constituição Federal de 1988 estabelece a educação como direito de todos e dever do Estado e da família, permitindo, contudo, a atuação da iniciativa privada na oferta de ensino, desde que observadas as normas aplicáveis. No ensino superior, a regulação é de competência concorrente da União e dos Estados, com a União responsável por definir normas gerais, supervisionar instituições e cursos e reconhecer graduações e pós-graduações. O Ministério da Educação (MEC), por meio da Secretaria de Regulação e Supervisão da Educação Superior (SERES) e da Secretaria de Educação Superior (Sesu), coordena políticas, autorizações, credenciamentos, supervisão e avaliação de instituições e cursos, inclusive de EAD. O Conselho Nacional de Educação (CNE) atua na elaboração de normas, pareceres, diretrizes e na deliberação sobre credenciamento e recredenciamento de instituições, compondo um arcabouço regulatório que condiciona a expansão, a oferta de novos cursos e o modelo acadêmico adotado por grupos como a Cogna. No segmento de educação básica pública, programas federais como o PNLD e políticas derivadas do Plano Nacional de Educação também influenciam a demanda por materiais e soluções educacionais.

Em termos de diversificação de clientes, a Cogna não possui, nos exercícios de 2024 e 2025, um único cliente responsável por mais de 10% da receita líquida total consolidada, o que indica pulverização de receitas entre milhares de alunos, escolas parceiras e contratos com entes públicos. No recorte por segmento, os demonstrativos apontam uma relevância maior da Kroton em termos de receita líquida, seguida por Vasta e Saber, com eliminação de transações intragrupo. A partir de 2022, a companhia passou a integrar índices de sustentabilidade da B3, como ISE, ICO2 e IGPTW, sinalizando engajamento com práticas ambientais, sociais e de governança. Essa combinação de histórico de crescimento por aquisições, reestruturações corporativas, presença em múltiplos elos da cadeia educacional e forte interação com o marco regulatório brasileiro compõe o contexto no qual as ações COGN3 são negociadas na B3.