A Azul celebrou acordo com o Comitê de Credores Quirografários no âmbito do Chapter 11. Em troca do apoio ao Plano, credores poderão optar por até US$ 20 milhões em caixa pro rata ou por participação no Fundo GUC, que agregará bônus de subscrição de até 5,5% do capital (gatilhados se a Companhia atingir valor de US$ 3,8 bilhões após a reestruturação), além de até três pagamentos anuais de até US$ 6,5 milhões condicionados a metas entre 2027 e 2029 e provisão de US$ 2,5 a US$ 5 milhões para despesas do agente fiduciário. O acordo também prevê uma classe de quirografários simplificada. Este avanço consolida a disciplina processual inaugurada com o protocolo do Plano e do Disclosure Statement em setembro, etapa que organiza a votação e a confirmação e cuja documentação a própria Azul reforça não constituir guidance ou projeções.
Do ponto de vista econômico e de incentivos, a alternativa entre liquidez imediata e upside via warrants e earn-outs equilibra preservação de caixa na saída e participação na recuperação do equity. O desenho conversa com as premissas de frota, custos e alavancagem previstas no Plano de Negócio de outubro no contexto do Chapter 11, que elevou eficiência ao reduzir obrigações de arrendamento, modulou a introdução de E2s e projetou alavancagem líquida de 2,5x na saída estimada para fevereiro de 2026. Ao atrelar parte do retorno a metas futuras, a Azul alinha credores ao ciclo operacional pós-reestruturação, protegendo caixa no curto prazo sem abrir mão de um mecanismo de partilha de valor caso a tese se materialize.
Operacionalmente, a capacidade de sustentar esses compromissos deriva dos checkpoints recentes: o MOR de agosto, com margem EBITDA de 35,2% e homologação do acordo com a AerCap, evidenciou a conversão de decisões judiciais em queda de CASK via rejeição de arrendamentos e renegociação com lessors, preservando rotas de maior contribuição e a liquidez da transição. Essa base operacional torna mais crível a execução das metas condicionais para 2027-2029 e reduz a necessidade de medidas defensivas onerosas, ao mesmo tempo em que dá previsibilidade de caixa para a etapa de votação do Plano, para a confirmação judicial e para a própria implementação do Fundo GUC em termos operacionais e administrativos.
Estratégica e cronologicamente, o movimento também é coerente com a decisão de priorizar execução stand-alone e capitalização ancorada, materializada no encerramento das tratativas com a Abra e no reforço do backstop de US$ 650 milhões. Ao reduzir variáveis exógenas e concentrar esforços na simplificação de frota, desalavancagem e normalização societária, a companhia facilita a convergência de interesses entre classes, amplia a previsibilidade da confirmação e pavimenta a janela de saída entre o fim de 2025 e o início de 2026. Em síntese, o acordo com o Comitê GUC não é um evento isolado: ele fecha a lógica de processo, incentivos e execução que a Azul vem costurando trimestre a trimestre.
