PGMN3

Pague Menos, negociada na B3 sob o ticker PGMN3, é uma rede de varejo farmacêutico fundada em 1981 por Francisco Deusmar de Queirós, em Fortaleza, Ceará. A primeira farmácia foi inaugurada no bairro Ellery e, ainda na década de 1980, a companhia incorporou o conceito de drugstore, ampliando o sortimento para produtos de higiene e beleza e adotando o autosserviço, então incomum no Nordeste, com gôndolas fora do balcão. Ao longo dos anos 1980 e 1990, a empresa introduziu lojas 24 horas, passou a intermediar o pagamento de contas de serviços públicos – atividade que mais tarde seria enquadrada como correspondente bancário pelo Banco Central – e iniciou sua expansão regional, com a abertura da primeira unidade fora do Ceará em 1993, em Natal (RN). Na virada dos anos 2000, a rede intensificou o crescimento orgânico e consolidou práticas de relacionamento com o público, como o Encontro de Mulheres Pague Menos, o lançamento de cartões próprios e a participação em programas sociais de alfabetização em parceria com o governo federal.

A partir dos anos 2000, Pague Menos estruturou um ciclo de expansão acelerada, combinando abertura de lojas, desenvolvimento logístico e reforço de governança. Em 2001, alcançou a marca de 200 lojas; em 2008, inaugurou seu primeiro centro de distribuição em Fortaleza e manteve-se entre as maiores redes de farmácias do país em número de unidades e receita, segundo dados da Abrafarma. Entre 2010 e 2018, a rede passou de pouco mais de 400 para mais de 1.100 pontos de venda, com expansão geográfica para todas as regiões e inauguração de centros de distribuição em Pernambuco, Goiás, Bahia e Minas Gerais, além de uma loja emblemática em Fortaleza, conhecida como “Loja 1000”, com três andares e grande área construída. Em 2015, a entrada da General Atlantic como investidora minoritária marcou a busca por profissionalização adicional da gestão e aprimoramento das estruturas de governança, com criação de comitês, políticas internas e o ingresso de conselheiros independentes.

O IPO realizado em setembro de 2020, na B3, representou um marco na trajetória de Pague Menos, fornecendo capital para uma nova fase de expansão orgânica e inorgânica. Em 2021, a companhia celebrou contrato para aquisição da Imifarma Produtos Farmacêuticos e Cosméticos S.A., dona da marca Extrafarma, então a sexta maior rede de farmácias do país, com cerca de 400 lojas em 10 estados. A operação foi concluída em agosto de 2022 após aprovação pelo CADE e outras condições precedentes. O processo de integração, concluído em 2024, gerou sinergias estimadas em aproximadamente R$ 267 milhões em EBITDA incremental por ano e elevou a escala de atuação, especialmente nas regiões Norte e Nordeste, onde a empresa passou a consolidar sua presença e reforçar o modelo de hub de saúde. Entre 2021 e 2025, o novo ciclo combinou a abertura de 298 lojas com a incorporação de 391 unidades da Extrafarma, permitindo que a rede alcançasse 1.689 pontos de venda e 10 centros de distribuição ao final de 2025, consolidando-se como a segunda maior rede do varejo farmacêutico nacional em número de lojas, de acordo com a Abrafarma.

O modelo de negócios de Pague Menos concentra-se no varejo de especialidade com foco em saúde e bem-estar, atuando em um único segmento operacional de varejo. A rede segue o conceito de drugstore, com portfólio de aproximadamente 20 mil itens fornecidos por mais de 700 parceiros, distribuídos entre medicamentos de referência e genéricos, sujeitos ou não à prescrição médica, medicamentos isentos de prescrição (OTC), polivitamínicos, vitaminas, dermocosméticos, produtos de higiene, nutrição e beleza. Em 2025, a companhia mantinha mais de 1,5 mil produtos de marcas exclusivas em categorias como higiene pessoal, perfumaria, primeiros socorros, acessórios de saúde e suplementos, que responderam por cerca de 6,2% das vendas no ano. Adicionalmente, opera a unidade AME – Atendimento de Medicamentos Especiais, dedicada a medicamentos de alta complexidade e alto valor agregado, como fármacos oncológicos e para fertilidade, que representaram cerca de 1,3% das vendas em 2025. A empresa trabalha ainda com Programas de Benefícios de Medicamentos em parceria com indústrias farmacêuticas e convênios com mais de mil empresas e planos de saúde, que viabilizam descontos e modalidades de pagamento como desconto em folha.

A companhia estrutura sua atuação como um hub integrado de saúde, combinando produtos farmacêuticos e de bem-estar com serviços clínicos presenciais e digitais. Desde 2016, o projeto Clinic Farma oferece nas lojas serviços de atenção à saúde, como medição de pressão arterial, glicemia, testes laboratoriais rápidos, aplicação de medicamentos injetáveis e vacinação, em linha com as normas sanitárias. Em 31 de dezembro de 2025, o Clinic Farma estava presente em 1.181 unidades. A rede incorporou telemedicina e prescrição digital via plataforma parceira, integrando atendimento médico remoto ao ecossistema de lojas e ao e-commerce. Complementam essa oferta serviços como SAC Farma, ativo desde 2000, que funciona como um canal de orientação sobre uso de medicamentos, posologia e interação medicamentosa, além de esclarecer dúvidas gerais sobre lojas e eventos da marca; entregas em domicílio, recarga de celulares, cartões-conteúdo e outros serviços de conveniência.

Do ponto de vista de canais, Pague Menos adota uma estratégia omnicanal, com forte integração entre lojas físicas e canais digitais. As lojas são o principal canal de vendas e estão distribuídas em mais de 400 cidades, em todos os estados brasileiros, com tipologias adaptadas a diferentes perfis de renda, desde pontos de alta visibilidade e estacionamento em regiões de classe média e alta até unidades em ruas comerciais de grande fluxo de pedestres e presença em shopping centers. O e-commerce opera via website e aplicativo, com funcionalidades como Clique & Retire em todas as lojas, smart lockers em capitais, “prateleira infinita” para entrega de produtos não disponíveis em determinada unidade e programa de assinatura para entregas recorrentes. As vendas digitais incluem também canais de televendas, bastante relevantes no Norte e Nordeste, integração com superapps de entrega de proximidade e uma solução de relacionamento e vendas via WhatsApp com automação e uso de inteligência artificial. Em 2025, cerca de 19,4% da receita bruta foi gerada por canais digitais, refletindo o avanço da estratégia omnichannel.

A operação logística e de suprimentos é apoiada por uma rede de dez centros de distribuição localizados em estados estratégicos, com aproximadamente 131 mil m² de área construída. A gestão de estoques é centralizada e automatizada, com sistemas que consolidam diariamente as vendas de cada loja, recalculam níveis de reposição com base em metodologias estatísticas e monitoram faltas para ajuste de parâmetros. A maior parte das compras é feita diretamente junto a fabricantes, o que reforça a negociação de volumes, condições comerciais e ações promocionais conjuntas, embora distribuidores também sejam utilizados quando apresentam condições mais competitivas ou para garantir níveis de serviço. A logística utiliza operador terceiro com unidades em vários estados, atendimento terrestre para a maior parte do território e transporte aéreo para Amazonas, Roraima e Amapá, com processos de conferência, rastreamento em tempo real e tecnologias de separação como o sistema Pick to Light em alguns centros. Internamente, a companhia vem utilizando inteligência de dados, telemetria e squads multidisciplinares focados em clientes, operações, perdas, digital e gestão de pessoas para apoiar decisões e ganhos de eficiência operacional.

A atuação de Pague Menos está inserida em um ambiente regulatório complexo, típico do setor farmacêutico brasileiro. As atividades de varejo de medicamentos e produtos de saúde são reguladas pelo Sistema Nacional de Vigilância Sanitária, que envolve o Ministério da Saúde, a Agência Nacional de Vigilância Sanitária (ANVISA) e órgãos estaduais e municipais. O funcionamento de farmácias e drogarias deve observar a Lei 5.991/1973 e suas alterações, a Lei 6.360/1976, a Lei 9.787/1999, a Lei 10.742/2003, a Lei 13.021/2014, decretos federais correlatos e normas sanitárias complementares, além de legislações locais que tratam de aspectos como comercialização de produtos de conveniência em drogarias. Em alguns municípios, a venda de determinados itens de conveniência é restrita, o que leva a companhia a, em certos casos, recorrer ao Judiciário para assegurar essa comercialização. O setor também é impactado por regras de precificação de medicamentos, controle sanitário de armazenamento e dispensação, exigência de responsáveis técnicos farmacêuticos e fiscalização contínua das condições de operação das lojas, centros de distribuição e serviços de saúde ofertados. Nesse contexto, Pague Menos estrutura processos para manutenção de licenças sanitárias, cumprimento de normas técnicas e acompanhamento da evolução regulatória que afeta o varejo farmacêutico e os serviços associados.