A Estrela, negociada na B3 pelos tickers ESTR3 e ESTR4, é uma das empresas mais tradicionais do setor de brinquedos no Brasil, com origem em 1937 como uma pequena fábrica de bonecas de pano e carrinhos de madeira. Ao longo de sua trajetória, acompanhou a evolução industrial do país, automatizou processos e passou a produzir brinquedos em plástico, metal e outros materiais. Desde a primeira boneca, a companhia já produziu mais de 25 mil tipos diferentes de brinquedos, somando mais de 1,2 bilhão de unidades distribuídas em todo o território nacional. A empresa foi uma das primeiras brasileiras a abrir capital, em 1944, constituindo-se como sociedade anônima, o que reforça sua longa relação com o mercado de capitais e com investidores.

Historicamente, a Estrela construiu sua relevância no mercado por meio de inovação e criação de produtos marcantes para gerações de consumidores. Na década de 1940, lançou o cachorro Mimoso, primeiro brinquedo de madeira com movimento e som fabricado no país, seguido por jogos clássicos como Pega Varetas e Banco Imobiliário. Nas décadas seguintes, a companhia ampliou seu portfólio com bonecas e bichos de vinil, bonecas mecânicas como Gui Gui e Beijoca, além da fashion doll Susi, que se tornou referência no imaginário infantil brasileiro. Produtos como Amiguinha, Autorama e Ferrorama consolidaram a empresa em diversos nichos de brinquedos, incluindo bonecas, jogos de tabuleiro, brinquedos elétricos e colecionáveis, formando um portfólio reconhecido por diferentes gerações.

O modelo de negócio da Estrela é centrado na produção e importação de brinquedos com foco primordial no mercado interno. O trabalho da companhia começa na identificação das necessidades e interesses das crianças e adolescentes para então desenvolver uma coleção de produtos voltados ao entretenimento e ao desenvolvimento motor, cognitivo e social. A empresa mantém uma equipe de cerca de 25 profissionais de diversas especialidades dedicada à criação e desenvolvimento de novos produtos. Além do desenvolvimento próprio, também comercializa brinquedos concebidos por empresas internacionais, como estratégia de complementar sua linha. A Estrela ainda patrocina um concurso nacional de inventores de brinquedos, comprometendo-se a lançar no mercado a ideia vencedora, o que reforça a busca por inovação e design nacionais.

Do ponto de vista de segmentos de receita, a linha de jogos é o principal pilar econômico da companhia, respondendo por aproximadamente 64% da receita líquida em 2024, proporção que já se mantinha acima de 58% desde 2021. As bonecas formam o segundo maior segmento, com cerca de 18% da receita em 2024, seguidas por outros grupos como massa de modelar (Super Massa), brinquedos pré-escolares, brinquedos de atividades, pelúcias, rádio movimento e outras categorias menores. Em termos de lucratividade por segmento, os jogos têm contribuição bastante relevante para o lucro líquido, frequentemente acima de 80% do resultado consolidado em alguns anos, enquanto bonecas apresentam participação negativa em determinados períodos, refletindo diferenças de margem e competitividade entre linhas.

Na operação industrial e logística, a Estrela combina produção própria no Brasil com importação de itens de países como a China, especialmente para produtos com maior conteúdo eletrônico. Bonecas são majoritariamente produzidas no Brasil via processo de rotomoldagem, com diferenciais internos como a capacidade de fabricar olhos e cabelos, algo destacado como exclusivo entre empresas nacionais. Os jogos de tabuleiro têm processo baseado em impressão de cartão e injeção plástica, sendo “praticamente só produzidos no Brasil”. Brinquedos pré-escolares e de atividades têm parte relevante importada, com forte inspeção de qualidade da companhia, enquanto a linha de rádio controle e brinquedos de automovimento é basicamente importada, dada a menor competitividade do Brasil em brinquedos com alta eletrônica embarcada. A empresa ainda utiliza a categoria “outros” para operações de brindes promocionais para grandes marcas, estratégia usada para reduzir ociosidade fabril na baixa sazonalidade.

A estrutura corporativa inclui unidades industriais em Itapira, no estado de São Paulo, e em Três Pontas, em Minas Gerais, além de um escritório central em São Paulo que concentra as áreas de Presidência, Marketing, Ecommerce, Vendas, Novos Negócios e o CEAC (Centro Estrela de Atendimento ao Consumidor). A Brinquemolde Ltda, subsidiária controlada pela Estrela Distribuidora de Brinquedos, responde pela produção em Três Pontas e fornece sob encomenda para a Manufatura de Brinquedos Estrela, que realiza a finalização dos produtos. A Estrela Distribuidora, por sua vez, é responsável pela distribuição para clientes em todo o país, com faturamento centralizado no centro de distribuição de Itapira. A logística utiliza centros de distribuição em Itapira e Três Pontas, de onde os produtos seguem por transportadoras contratadas para todo o Brasil.

No aspecto comercial, a Estrela atua fortemente com grandes varejistas e marketplaces, além de redes especializadas em brinquedos. Em 2024, três clientes concentraram parcelas relevantes da receita de vendas: Lojas Americanas, com 12,2% do faturamento; Amazon, com 9,6%; e Ri Happy, com 8,6%. Essas redes oferecem capilaridade nacional e canais físico e online, permitindo uma ampla distribuição dos produtos da companhia. A Estrela também explora intensamente o uso de personagens licenciados de grandes estúdios internacionais, como Disney, Warner e Marvel, e de marcas nacionais como Turma da Mônica e Patati Patata, além de parcerias com emissoras de TV como SBT, Record e RedeTV para produtos ligados à programação televisiva. Licenças contemporâneas, como Masha e o Urso, Peppa Pig, Zak Storm, Hotel Transilvânia 3, Marvel e novelas, bem como parcerias com youtubers e programas de auditório, fazem parte da estratégia de manter o portfólio alinhado à cultura de entretenimento atual.

A companhia tem buscado diversificar seu escopo além dos brinquedos tradicionais, com iniciativas como a Estrela Cultural e a Estrela Beauty. A Estrela Cultural surgiu como subsidiária integral dedicada a livros infantis com atividades, voltada prioritariamente a vendas para governos em licitações municipais, estaduais e federais, com foco em autores e ilustradores brasileiros e no estímulo à leitura. Já a Estrela Beauty é uma linha de maquiagem infantil, com certificação da Anvisa, desenvolvida com a proposta de permitir que crianças brinquem com cores sem se prender a padrões rígidos de beleza. Essa linha é comercializada por lojas próprias, com operações na cidade de São Paulo, em Campinas e por meio de franquias em Brasília, Curitiba e São José do Rio Preto, por meio da empresa Catu, de desenvolvimento e comercialização de cosméticos infantis.

Do ponto de vista regulatório e de práticas ambientais e de qualidade, a Estrela atua em um setor com forte regulação técnica. Brinquedos no Brasil têm certificação compulsória do Inmetro, conforme a norma NM-300 e portarias específicas, e os fornecedores da companhia precisam atender a esses requisitos. A empresa mantém um laboratório próprio acreditado pelo Inmetro, apto a realizar ensaios de segurança e qualidade, que também presta serviços para outras empresas do setor. Suas unidades industriais possuem licenças ambientais de operação e são geridas sob um sistema de qualidade ISO 9001. Embora a companhia não publique relatório de sustentabilidade e declare não possuir política formal de responsabilidade socioambiental, afirma seguir normas de proteção ambiental e manter em sua linha de produtos jogos que estimulam a conscientização ambiental entre crianças e adolescentes. A atividade é altamente sazonal, com forte concentração de vendas no último trimestre, em função do Dia das Crianças e do Natal, o que impõe desafios de gestão de caixa que são relevantes para quem acompanha as ações ESTR3 e ESTR4 na B3.