SMTO3 São Martinho

A São Martinho S.A., negociada na B3 sob o ticker SMTO3, é uma das principais companhias do setor sucroenergético brasileiro, com trajetória centenária ligada à família Ometto e ao interior do estado de São Paulo. Suas origens remontam a 1914, com o primeiro engenho de cana-de-açúcar no Sítio Olaria, evoluindo nas décadas seguintes com a expansão para a produção de açúcar e álcool. Marcos relevantes incluem a aquisição da Unidade Iracema em 1937, o desenvolvimento da produção de açúcar em 1946 e a incorporação da Unidade São Martinho, em Pradópolis (SP), em 1949, que se consolidaria como uma das maiores processadoras de cana-de-açúcar do mundo. A partir dos anos 2000, a companhia passou por um processo de unificação de gestão e profissionalização, culminando na abertura de capital em 2007 na B3 e em um ciclo de expansão que incluiu a inauguração da Unidade Boa Vista, em Goiás, em 2008, e a aquisição do controle da Unidade Santa Cruz, em 2014. Esse histórico combina crescimento orgânico, investimentos em tecnologia agrícola e industrial, e movimentos de consolidação no setor.

O modelo de negócio da São Martinho é integrado em torno da cana-de-açúcar e, mais recentemente, também do milho, abrangendo produção e comercialização de açúcar, etanol, energia elétrica e coprodutos agroindustriais. Conforme seu objeto social, a companhia atua na industrialização de cana, fabricação e comércio de açúcar e álcool e seus derivados, cogeração de energia elétrica, exploração agrícola e pecuária, além da importação e exportação de bens e matérias-primas. Também participa da fabricação e comercialização de produtos químicos e orgânicos, aditivos e suplementos para nutrição animal, e pode deter participações societárias em outros negócios. Na safra 2024/25, a companhia registrou receita líquida de R$ 7,2 bilhões, com contribuição bastante equilibrada entre etanol e açúcar, cada um com 45% da receita, enquanto energia elétrica respondeu por 3% e outros produtos por 6%, evidenciando um portfólio concentrado em biocombustíveis e açúcar, com receitas acessórias de energia e derivados.

Do ponto de vista operacional, a São Martinho estrutura suas atividades em torno de quatro usinas: São Martinho (Pradópolis/SP), Iracema (Iracemápolis/SP), Santa Cruz (Américo Brasiliense/SP) e Boa Vista (Quirinópolis/GO). As unidades São Martinho, Iracema e Santa Cruz são flexíveis, podendo direcionar a produção tanto para açúcar quanto para etanol, enquanto a Usina Boa Vista é dedicada ao etanol e à cogeração. A companhia possui capacidade instalada para processar 24,5 milhões de toneladas de cana por safra, distribuídas entre as unidades, e capacidade de cogeração de aproximadamente 1,1 TWh de energia por safra a partir do bagaço de cana. Na safra 2024/25, foram processadas cerca de 22 milhões de toneladas de cana-de-açúcar, com produção de 1,329 milhão de toneladas de açúcar e 1,221 milhão de m³ de etanol, sendo pouco mais de 1 milhão de m³ originados de cana e cerca de 213 mil m³ do processamento de milho. A companhia também alcançou índice de mecanização de colheita próximo de 100% e geriu uma área agrícola de aproximadamente 350 mil hectares, combinando terras próprias e áreas de parceiros agrícolas.

O portfólio de produtos da São Martinho é composto majoritariamente por açúcar VHP (Very High Polarization), padrão amplamente utilizado no mercado internacional, e etanol em diferentes especificações. No açúcar, a companhia foca na produção de açúcar bruto para exportação e mercado interno, tendo como principal referência o VHP. No etanol, produz etanol hidratado, destinado ao uso direto em veículos flex, etanol anidro, usado como aditivo à gasolina, e etanol industrial, consumido por indústrias de tintas, cosméticos e bebidas alcoólicas. A partir de 2023/24, passou a produzir etanol de milho em planta acoplada à Unidade Boa Vista, adicionando etanol, DDGS (coproduto proteico de alta digestibilidade para ração animal) e óleo de milho ao portfólio. Entre os coprodutos da cadeia de cana destacam-se levedura para ração animal, óleo fúsel e bagaço utilizado para geração de vapor e eletricidade, com venda do excedente principalmente a produtores de suco de laranja. A companhia também mantém um braço de negócios imobiliários com lançamentos pontuais de empreendimentos em municípios onde opera, embora essa atividade represente parcela marginal da receita total.

Os mercados de atuação da São Martinho combinam forte presença doméstica com relevante exposição ao comércio internacional de commodities. Na safra 2024/25, a receita foi dividida entre mercado interno, com cerca de R$ 3,86 bilhões, e mercado externo, com aproximadamente R$ 3,3 bilhões. No Brasil, as vendas concentram-se em açúcar, etanol e energia elétrica, além de levedura, DDGS, CBIOs (Créditos de Descarbonização) e outros derivados. No mercado externo, o açúcar é o principal produto, seguido por etanol, com clientes em países como Cingapura, França, Suíça, Japão, Estados Unidos e Reino Unido. A empresa utiliza majoritariamente a malha ferroviária para escoamento de açúcar, reforçando a competitividade logística nas exportações, enquanto o etanol é comercializado com distribuidoras que, em grande parte, retiram o produto diretamente nas usinas localizadas nos principais polos sucroenergéticos do país. Em 31 de março de 2025, a companhia tinha dois clientes respondendo individualmente por mais de 10% de sua receita líquida, somando 42% do faturamento, concentrados nos segmentos de açúcar e etanol, o que reforça a relevância de grandes tradings e distribuidoras em sua base de clientes.

A base produtiva da São Martinho é fortemente integrada à atividade agrícola, com foco em contratos de parceria e arrendamento de terras, além de áreas próprias para cultivo de cana. Esses contratos, em geral, têm duração equivalente a um ciclo de cana e são renováveis automaticamente, com remuneração dos parceiros baseada no teor de ATR (açúcares totais recuperáveis) da cana, segundo o sistema Consecana, que reflete preços médios apurados pelo CEPEA/ESALQ. A companhia investe há décadas em mecanização, tendo sido pioneira no desenvolvimento de equipamentos de plantio e colheita, o que resultou em colheita praticamente integralmente mecanizada de cana crua, sem queima, com impactos positivos em produtividade, custos e redução de emissões. O ciclo agrícola combina diferentes variedades de cana e períodos de plantio ao longo do ano, com vida útil média dos canaviais de cerca de sete anos e renovação anual de parcela da área plantada. Essa integração entre tecnologia agrícola, manejo de solo e água e processos industriais é um elemento central na obtenção de rendimentos elevados e na estabilidade da oferta de matéria-prima para as usinas.

Do ponto de vista regulatório, as atividades da São Martinho envolvem extensa interação com órgãos municipais, estaduais e federais, abrangendo áreas como meio ambiente, energia, recursos hídricos, biocombustíveis, vigilância sanitária e agricultura. A empresa depende de licenças e autorizações de entidades como CETESB, DAEE, SEMAD, SEMIL, IBAMA, ANA, ANEEL, ANP, MAPA e ANVISA, entre outras, além de cumprir legislação trabalhista, tributária, de defesa da concorrência, de valores mobiliários e normas específicas para produção de energia elétrica e biocombustíveis. Todas as unidades operacionais mantêm licenças em vigor, e as áreas rurais seguem as exigências do Código Florestal e do Cadastro Ambiental Rural. A São Martinho também participa de políticas públicas setoriais como o RenovaBio, emitindo e comercializando CBIOs vinculados à produção de biocombustíveis com menor intensidade de carbono, e mantém relacionamento institucional com órgãos governamentais pautado em transparência e conformidade regulatória.

Em sustentabilidade ambiental, social e de governança, a São Martinho adota uma série de práticas e certificações que refletem a integração do tema ao seu modelo de negócio. Todas as quatro usinas possuem certificação ISO 14001 e Bonsucro, garantindo padrões globais de gestão ambiental e de sustentabilidade específicos para o setor sucroenergético, desde o cultivo da cana até a produção de açúcar e etanol. As unidades São Martinho e Santa Cruz contam ainda com certificações ISCC EU e ISCC CORSIA, que habilitam a companhia a fornecer biocombustíveis para mercados exigentes, incluindo o segmento de combustível sustentável de aviação. A empresa é signatária do Protocolo Agroambiental no estado de São Paulo, promove uso racional de recursos hídricos, gestão de resíduos, preservação de fauna e flora e projetos de educação ambiental, como o “Viva a Natureza” e os Centros de Educação para a Sustentabilidade, que já receberam dezenas de milhares de visitantes. No campo social, destaca-se o cumprimento elevado das cotas legais de pessoas com deficiência e de aprendizes, bem como a adesão ao Pacto Global da ONU e aos Princípios de Empoderamento Feminino, além da adoção de um Código de Ética que estabelece diretrizes de conduta para colaboradores, fornecedores, clientes e demais partes interessadas. Esses elementos, somados ao histórico de inovação agrícola e industrial, ajudam a definir o perfil da São Martinho como uma companhia sucroenergética de grande escala, com presença relevante no mercado de capitais por meio das ações SMTO3 na B3.