A Bradespar (BRAP3, BRAP4) reportou que, com base nos preços de 15/08/2025, o desconto entre o valor líquido dos ativos (C) e o valor de mercado da companhia (D) foi de 32,8%, diferença equivalente a R$ 2,95 bilhões. O cálculo considerou Vale ON a R$ 53,32, posição de 163.354.595 ações (3,83% do capital) e valor de mercado de R$ 8,71 bilhões; somado ao caixa líquido de R$ 293,8 milhões, o valor líquido dos ativos (C) atingiu R$ 9,00 bilhões. O valor de mercado (D) somou R$ 6,05 bilhões, com BRAP3 a R$ 14,61 e BRAP4 a R$ 15,82. A companhia explicitou a fórmula do indicador: ((valor de mercado)/(ativos + caixa líquido)) - 1.
Diferentemente do mês anterior, quando a holding já negociava com um gap elevado, o número de agosto mostra leve redução do desconto, de 33,2% para 32,8%. Essa dinâmica sugere estabilidade do spread em patamar alto, influenciada pela quase totalidade do portfólio concentrado em Vale e por variações marginais de caixa. Para contextualizar essa trajetória recente, vale retomar o desconto de 33,2% apurado em julho/25, quando a Bradespar detalhou a mesma composição de ativos e destacou que o patamar vinha entre os maiores dos últimos anos.
Estruturalmente, o patamar atual permanece acima da média histórica desde 2010, que variou entre 9,4% e 45,9% ao longo dos anos e teve média de 25,8% no período, reforçando que o mercado segue atribuindo um “holding discount” significativo. Esse comportamento, somado à alta correlação da carteira com o desempenho de Vale, ajuda a explicar a resiliência do spread: mesmo com oscilação da ação subjacente, a precificação de BRAP3/BRAP4 incorpora fatores como liquidez, governança e expectativa de eventos corporativos, mantendo o desconto numa faixa elevada. Os gráficos de evolução do desconto e de preço/volume da BRAP4 disponibilizados pelo RI reforçam essa leitura de continuidade, enquanto a série histórica serve de referência para avaliar se um movimento de convergência poderá ocorrer adiante.
